Давление на рубль грозит усилиться из-за падения нефтяных цен, сохранения торговых конфликтов и геополитической напряженности, а также рисков рецессии, чей призрак вновь бродит по Европе, хотя со следующего года эксперты допускают сюрпризы в виде восстановления роста.
Сантименты по сантиментам
В связи с известиями о восстановлении уровня добычи в Саудовской Аравии после недавних атак на тамошние объекты, цены на "черное золото" пошли на спад. На таком фоне российская валюта в пятницу к 17:37 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на уровне 64,3225 руб./$ при цене на нефть Brent $62,26 за баррель против аналогичных показателей 63,975 руб./$ и $64,72 за баррель неделей ранее. После очередного заседания ФРС США наблюдался существенный рост спроса на доллар, что в сочетании со снижением цен на нефть предопределило коррекцию в рубле, сообщил директор аналитического департамента ИК "Регион" Валерий Вайсберг и уточнил: "Аппетит к риску сейчас явно ниже (CDS заметно отошли от минимумов середины месяца), чем еще пару недель назад, поэтому давление на рубль в ближайшую неделю с высокой вероятностью сохранится. Я не исключаю попыток протестировать уровень 64,7 руб./$".
"В целом сантимент для валют EM за последнюю неделю незначительно
ухудшился, но не настолько сильно, чтобы мы увидели масштабное отражение этой
тенденции в рубле", – констатировал главный аналитик
"Промсвязьбанка" Михаил Поддубский. Индекс валют развивающихся стран
(MSCI Emerging market currency index), отметил он, в последние дни
демонстрирует локальное снижение, опустившись ниже отметки 1610 пунктов. И китайская
валюта слабеет, подбираясь к отметке 7,14 юаня/$. При этом пара доллар/рубль
последние две недели пребывает в диапазоне 63,50-64,50 руб./$, а торговая
активность в российской валюте носит пониженный характер, подчеркнул
Поддубский.
Основным фактором, который поддерживает интерес инвесторов к рублю, определил
Валерий Вайсберг, являются ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки. Они
могут реализоваться в условиях относительной стабильности на внешних рынках и
сохранения умеренной риторики ФРС. В ближайшую неделю спрос на российский
долг со стороны нерезидентов сохранится. Однако объемы размещения сейчас не
таковы, чтобы продажи валюты - под них - играли серьезную роль, оговорил
эксперт.
На истекшей неделе Минфин РФ вернулся к практике проведения безлимитных
аукционов по размещению ОФЗ, от которой отказался в июне. В минувшую среду
ведомство разместило облигации федерального займа серии 24020 с погашением в
июле 2022 г. на 15,05 млрд руб. при спросе в 165,88 млрд, а также ОФЗ серии
26229 с погашением в ноябре 2025 г. на 17,36 млрд руб. при спросе в 84,85 млрд.
Причем, по данным ЦБ РФ, доля нерезидентов в ОФЗ в августе, по сравнению с
июлем, уменьшилась на 0,3 п. п. до 29,7%.
Переговоры по переговорам
"Что касается фундаментальных оценок, то, по нашей модели, при консолидации цен на нефть в середине диапазона $60-65 за баррель и текущем уровне макропоказателей справедливый курс рубля находится вблизи отметки 65 руб./$", - конкретизировал Михаил Поддубский. Как он заметил, сильных внутренних драйверов в динамике рубля не просматривается, и внешние условия, вероятно, продолжат играть определяющую роль.
В числе прочих внешних рисков рынки также обеспокоило усиление глобальной
неопределенности в связи с запуском процедуры импичмента президента
США Дональда Трампа, объявленным на днях демократами в палате
представителей. Они обвинили хозяина Белого дома в злоупотреблении
полномочиями с целью заручиться содействием Украины для дискредитации
возможного соперника в избирательной кампании 2020 г. - экс-вице-президента Джо
Байдена. Поводом для скандала послужило сообщение информатора из американской
разведки об июльском телефонном разговоре между Дональдом Трампом и
новоизбранным президентом Украины Владимиром Зеленским. Тогда первый
попросил коллегу расследовать возможные факты коррупции со стороны Хантера
Байдена (вошедшего в 2014 г. в состав правления холдинга Burisma, занятого
разработкой крупнейших газовых месторождений в стране), а также
Байдена-старшего, который в то время отвечал за связи с Киевом в администрации
Барака Обамы, и, как утверждают, использовал эти связи, чтобы прекратить
расследование в отношении своего сына, добившись для этого отстранения
украинского генпрокурора.
Причем, вместо того чтобы выяснить, а был ли виновен байденовский мальчик и в
самом ли деле его отец оказал давление на украинские власти для прекращения
соответствующего преследования, соперники Трампа пытаются уличить его
в попытках использовать эту историю в собственных политических интересах. И
хотя вероятность импичмента пока выглядят слабой, аналитики не
исключают, что затеянное в этой связи расследование поможет изрядно потрепать
рейтинг Трампа. Одновременно оно способно потрепать нервы и рынкам, поначалу
тревожно отреагировавшим на новости о грядущем импичменте. Впрочем, при
отсутствии новых знаменательных поворотов далее этот сюжет способен постепенно
сойти на нет.
Тогда как рынки, по словам Валерия Вайсберга, не могут постоянно держать в фокусе даже такие серьезные темы, как импичмент или торговая война: если соответствующих новостей не поступает, эти истории уходят на второй план. Но, кстати, о торговых войнах - наблюдавшаяся в III квартале волатильность, скорее всего, сохранится. Повышение США тарифов на китайские товары с 15 октября способно спровоцировать очередной приступ паники и выход за 65,5 руб./$ и выше. В случае же улучшения американо-китайских отношений (что крайне маловероятно) рубль может вновь начать укрепляться и войти в диапазон 62,5-63,5 /$, предположил директор аналитического департамента ИК "Регион".
В середине октября, напомнил Михаил Поддубский, состоится очередной раунд
торговых переговоров между США и КНР на уровне торговых представительств. Их
итоги могут определить риск-аппетит на рынках на следующие несколько недель. О
возможности договориться по вопросу защиты интеллектуальной собственности, по
всей видимости, сейчас даже не идет речь. Однако, согласно последним заявлениям
официальных лиц, временное перемирие на условиях увеличения Китаем закупок
сельскохозяйственной продукции в США в обмен на отсутствие новых пошлин и
санкционные послабления к Huawei, не выглядит невероятным, указал главный
аналитик "Промсвязьбанка". По сообщениям СМИ, новый раунд
торговых переговоров между США и Китаем стартует 10 октября в Вашингтоне.
Завершившиеся на днях рабочие встречи стороны оценили позитивно, отметив, что
на них также удалось серьезно обсудить подготовку к следующему раунду.
Хотя сопутствовавшая этим переговорам о переговорах риторика американского
президента, как водится, оказалась противоречивой. Так, Дональд Трамп
раскритиковал Пекин с трибуны Генассамблеи ООН за принятую
"экономическую модель, зависимую от массивных рыночных барьеров,
значительных государственных субсидий, валютных манипуляций..., принудительной
передачи технологий и кражи интеллектуальной собственности, а также торговых
секретов в больших масштабах". Но затем заявил, что торговое соглашение с
КНР может быть заключено раньше, чем все предполагают. В свою
очередь Министерство торговли КНР на днях уведомило о готовности компаний
закупать в США "существенные объемы" сои и свинины, и в то же время
китайский МИД осудил Вашингтон за включении в санкционные списки в
связи с Ираном пяти граждан и пяти компаний Поднебесной.
Признаки по призракам
Столь неоднозначный фон лишь усиливает общую тревожность, и без того
усугубленную из-за опасений рецессии. Как отметило накануне международное
рейтинговое агентство S&P Global Ratings S&P, в торговой сфере
сохраняется напряженность, рост мировой торговли колеблется около нуля, а
годовой рост ВВП Китая, вероятно, замедлится до уровня ниже 6%. Также S&P
спрогнозировало замедление роста еврозоны в 2020 г. до 1,1% против ожидаемого в
текущем году показателя в 1,2%.
Вполне реальны и риски рецессии в США в конце 2019-начале 2020 гг., рассказал
Валерий Вайсберг. По его мнению, положительным отличием от прошлого кризиса
будет более мягкая посадка, а отрицательным – значительно большая
продолжительность, при том, что арсенал мировых центробанков ограничен и
неудовлетворительное состояние государственных финансов, прежде всего в США,
ограничивает потенциал бюджетных стимулов. Результатом этого станет дальнейшее
снижение спроса и цен на биржевые товары – основу российского экспорта. И, как
следствие, рубль вновь начнет плавно девальвироваться, допустил аналитик.
Сегодня очевидно, уточнил глава отдела макроэкономического анализа Saxo
Bank Кристофер Дембик, что никто не хочет оплачивать политическую
составляющую рисков рецессии. При этом связанные с ее наступлением опасения
сохраняются в течение всего 2019 г. К примеру, ожидалось, что в Британии рецессия
начнется еще в I квартале в связи с Брекзитом. Однако в ожидании его британское
население активно закупать запасы, тем самым способствуя экономическому росту.
Тогда как в Германии уже можно говорить о технической рецессии, обусловленной
последствиями торговых войн и снижения импорта в КНР, в том числе со стороны
немецкого автопрома.
При этом в Китае, добавил Дембик, уже не исключается рост ниже 6%. И хотя можно
спорить об объективности китайских показателей, подобные ориентиры
представляются симптоматичными. В Соединенных же Штатах пока состояние
экономики хорошее, о чем свидетельствует и позитивная динамика кредитных
потоков. Но и здесь привыкли к тому, что динамичное развитие КНР поддерживает
рост американской экономики. Так что и в Штатах через 1-1,5 года нельзя
исключить рецессию. А вот российская экономика, несмотря на весь негатив от
торговых войн, сокращения импорта в КНР и американских санкций, устояла. При
этом сократилась ее зависимость от внешнего заимствования, и улучшилась общая
финансовая ситуация. В 2019 г. в РФ ожидается рост на 1% ВВП, хотя имеется
потенциал для более динамичного роста. Но для этого необходимы структурные
реформы, повышение производительности труда и развитие инноваций, в том числе
роботизации.
В целом до конца 2019 г. общая ситуация будет ухудшаться, пояснил глава отдела
макроэкономического анализа Saxo Bank "Вести. Экономика".
Однако с начала следующего года возможны позитивные сюрпризы. С учетом
опережающих индикаторов предполагается начало восстановления глобального экономического
роста, порадовал представитель банка, известного своими "шоковыми
новостями", к которым - на фоне нынешних дискуссий о призраке рецессии,
уже бродящем по Европе, – можно отнести и это оптимистическое заключение.