«Экономический климат» – новые данные. ЦСР представил второй выпуск регулярного бюллетеня «Экономический климат» по мониторингу деловой и потребительской активности.
По данным опроса бизнеса, проведенного ЦСР в рамках мониторинга, более половины компаний заявили, что их текущая рентабельность не превышает 10%, что не позволяет брать новые кредиты по рыночным ставкам. Кроме того, около 60% респондентов выделяет фактор роста издержек производства в качестве ключевого барьера для роста бизнеса.
За вторую половину 2025 года Банк России снизили ключевую ставку с 21% до 16%, что позволило несколько активизировать кредитование экономики. Тем не менее, совокупный объем выдачи корпоративных кредитов по итогам 11 месяцев по-прежнему ниже результатов аналогичного периода прошлого года (-4,4%) и не позволяет говорить об оживлении деловой и инвестиционной активности. Это подтверждает сохраняющаяся негативная динамика индекса предпринимательской уверенности: промышленные предприятия пессимистично оценивают перспективы спроса на свою продукцию.
В кредитовании физических лиц в IV квартале усилился рост – объемы выдачи выросли на 14% по сравнению с III кварталом 2025 года. Однако ключевым драйвером, особенно в декабре, выступила ипотека, в связи с новостями об ужесточении условий «семейной ипотеки» в 2026 году.
Положительный вклад в конце года внесло промышленное производство – рост в декабре ускорился до 3,7% (после 0,4% в ноябре). Тем не менее, ожидать сохранения устойчивой позитивной динамики в промышленности пока преждевременно. Прежде всего, декабрьское улучшение могло быть связано с традиционным для конца года закрытием крупных контрактов. Кроме того, наблюдается усиление дисбалансов в промышленности - рост сосредоточен в очень узком перечне отраслей при массовом ухудшении положения остальных секторов реальной экономики. В частности, по итогам года 18 из 24 подотраслей обрабатывающей промышленности зафиксировали спад (в 2024 году их было 5). Большинство из этих отраслей ориентированы на конечного потребителя в гражданских секторах экономики, поэтому массово столкнулись с последствиями рухнувшего спроса в условиях высокого уровня ключевой ставки.
Наиболее тяжелая ситуация в автопроме: за 2025 год падение достигло 23,1% в годовом выражении. Остальное машиностроение также в тяжелом положении – производители машин и оборудования зафиксировали падение на 6,9%, электрооборудования – на 3,8%.
Охлаждение инвестиционной активности сопровождается усилением дезинфляционных трендов. В декабре инфляция опустилась до 5,6%, оказавшись ниже всех официальных прогнозов – Банк России закладывал на 2025 год диапазон 6,5%-7%. Основной вклад в замедление инфляции внес продовольственный компонент (снизился с 7,5% до 5,3% в ноябре). Наблюдаемая населением инфляция остается на неизменном уровне в течение трех месяцев (14,5% за ноябрь 2025-январь 2026). Более того, ценовые ожидания бизнеса в феврале перешли к снижению, вернувшись к среднегодовому уровню за 2025 год.
Таким образом, можно констатировать исчерпание «фактора НДС» в ценовых ожиданиях, что открывает Банку России возможность для активизации процесса дальнейшего снижения ключевой ставки, что является необходимым условием для недопущения переохлаждения экономики.